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第16章 政策法规变化对股市有长期影响（第2页）

年代末至

90

年代初，为了刺激经济增长与应对日元升值压力，日本银行采取了极度宽松的货币政策，货币供应量大幅增加。这一时期，日本股市经历了疯狂的泡沫膨胀阶段，日经

250

指数在

1989

年达到历史峰值，较

1985

年上涨了近

3

倍。大量资金涌入股市，推动股价脱离基本面大幅攀升。然而，随着货币供应量过度增长引发的通货膨胀加剧以及资产泡沫的破裂，日本股市进入了漫长的熊市。从

1990

年开始，日经

250

指数持续下跌，在随后的十年间累计跌幅超过

70%。企业在高通胀环境下，生产成本上升，盈利能力下降，投资者信心遭受重创，纷纷抛售股票，股市陷入长期低迷。

对比之下，在

20

世纪

90

年代的美国，美联储在保持适度货币供应量增长的同时，注重经济增长与通胀的平衡。根据美联储的数据，货币供应量（m2）年增长率维持在

3%

-

6%之间。在此期间，美国股市呈现出较为稳健的长期上涨趋势，以科技股为主的纳斯达克指数在

90

年代实现了年均近

20%的涨幅。科技企业在稳定的货币环境中能够获得合理的融资支持，用于技术创新与市场拓展，推动企业价值不断提升，进而带动股价持续上扬。

（二）财政政策的影响

1.

税收政策

税收政策的调整对股市的影响广泛而深入，涉及企业与投资者的双重层面。以美国

2017

年的《减税与就业法案》为例，该法案将企业所得税税率从

35%大幅降至

21%。法案实施后，美国众多企业的净利润显着提升。据标准普尔全球市场情报数据，在

2018

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