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第7部分（第2页）

盐湖钾肥这样的资源类企业能够成长为价值明星的根本原因在于，资源的稀缺特性和企业的责任感。钾肥资源的稀缺性大大降低了行业竞争的激烈程度，阻挡了潜在进入者，并有效控制了终端客户。

钾肥是一种很重要的农用肥料。钾虽不属于植物组织或化合物的组成部分，但在维持植物生命的几乎所有过程中均必不可少：钾对植物生命过程的主要功能包括促进碳水化合物代谢和淀粉的合成、解体、转移，促进氮的代谢和促进绿色植物的蛋白质合成；控制和调节其它养分元素活性，植物催化剂的活化，这是氮肥和磷肥不可以替代的。而我国的耕地，特别是南方水稻田，由于土壤缺钾严重，对钾肥的需求量越来越大。

盐湖集团，拥有举世闻名的青海察尔汗盐湖区域97％的资源开采权。察尔汗盐湖之所以举世闻名，是因为在总面积不过五千平方公里的盐湖里，蕴藏着丰富的钾、钠、镁、锂等多种宝贵资源。它是全国最大的镁资源地；钾资源的储量更是占全国的97％；锂的储量占全世界锂资源储量的60％；钠的储量达500多亿吨，可供全世界人口食用2000多年。据估测，察尔汗盐湖各类矿藏资源可供开发的经济价值高达12－15万亿元。因为盐湖盐湖区域97％的资源开采权都属于盐湖钾肥公司，其他企业进入盐湖开采区进行开采是违法的。

国内大型钾肥只有盐湖钾肥一家，竞争对手主要是国外企业，以加拿大、俄罗斯、以色列产品为主。国内钾肥的自给能力不到10％，市场需求十分巨大，发展潜力较高。青海盐湖丰富的钾肥矿产可以稳定开采并可开发数量庞大的锂、镁等宝贵资源，是一笔巨大的财富。国家已将盐湖开发列为西部资源开发的重点项目之一，将从资金、政策上给予倾斜扶持。同样由于资源的稀缺特性，使得相关产品的价格呈现长期看涨的趋势。

资源的稀缺性大大降低了行业竞争的激烈程度，阻挡了潜在进入者，并有效控制了终端客户。同样由于资源的稀缺特性，使得相关产品的价格呈现长期看涨的趋势，这会有利于自由现金流的增长。特别地，资源类企业因其稀缺性，往往属于整个相关产业链的瓶颈，容易在产业链控制方面取得相应的优势。但是，资源类企业的经济周期特征是比较明显的，再投资成本也比较大，在这种情势下，企业如能够推行一定的多元化战略，则有助于其现金流的持续、稳定和增长。

案例四　　安徽合力　（600761）——价值运作的实战案例

一位叉车行业的朋友告诉我，有一颗明星正在冉冉升起，就是安徽合力股份有限公司，那时是2006年3月。当时安徽合力的股价是六块钱，我开始收集资料，对它进行研究。经过分析，我很快就初步断定这是一家很不错的企业。而当时市场对它的认识还很不充分，只有少数的机构开始注意这家被冷落在角落里的明星企业，但是我认为安徽合力从2006年开始，将迎来企业发展的黄金时期。

我决定打电话与业内一些著名券商研究所负责机械板块的资深研究员交流沟通，听听他们对这只股票的看法。结果市场中的主流研究机构普遍对这家公司没有给予足够的重视，认为这家公司的每股价值最多有10块钱，当时业内关注更多的则是振华港机和三一重工。而我的看法是，如果信息披露真实的话，安徽合力的合理股价保守也应该在20元以上，这是基于业绩和成长性而得出的结论。

第一节　　　绩优高成长股票投资技巧（9）

沟通之后，有些研究员表示会重点调研一下这家公司。几天过后，我开始接到券商研究员的回电，根据他们最新了解的情况，这家公司实际情况比我先前估计和分析的还要好。业内主流机构对它的评级也开始升温，研究员们开始将对它的估值提高到15元左右。而在我看来，这个估值水平还是太保守了。

半年过后，安徽合力的股价真的从6块钱涨到了15元多。而这时候，业内研究员又一次调高对它的估值到20元。但是，根据这半年多的观察和调研，我认为现在这个估值还是保守，这时这只股票的价值应该进一步调高到30元。同时，中金等著名机构开始重点推荐这家公司，并在其2006年第四季度和2007年年度投资策略当中极力连续多次推荐。终于，安徽合力在2007年1月份上涨到了30元。

现在，让我们来分析一下上面的过程。股价的上升，第一是要有良好的基本面和增长的业绩做支撑；第二，要首先被先知先觉的人所发现，第三要逐步地获得业内研究机构的认可。得到认可之后股价的上升将激发投资者的乐观预期，这种乐观的预期将会影响业内研究机构对其进一步提高估值，从而推动股价再次上升，这样股价的上升趋势将会越来越稳固。这就是安徽合力从2006年3月到2007年3月，一年涨幅5倍所走过的一段路程。

下面让我们来看看安徽合力的财务状况：

安徽合力股份有限公司

报告期每股收益每股净资产（元）净资产收益率（％）主营业务收入（万元）净利润

（万元）利润率

（％）每股未分配利润（元）每股现金流量（元）

06前3季

05年年度

04年年度

03年年度

02年年度

从上表可以看到，从2002年以来，安徽合力公司的每股收益持续增长，利润率稳定，净利润稳健增长。

报告期主营业务

收入增长率净利润

增长率总资产

增长率净资产

增长率每股收益

增长率

05年年度

04年年度

03年年度

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