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第7部分（第3页）

02年年度

01年年度

00年年度3％

99年年度

98年年度

97年年度

96年年度

95年年度

94年年度

从上表我们可以看到，从2002年以来，公司主营收入的稳定增长性开始转好，我们前面曾经分析过，“持续、稳定、增长”，这对于提高市场估值水平非常重要。我们知道，对于波动性越大的公司，人们对它未来发展的预期就越不稳定，相应的风险就越高，相对估值水平便会降低。

从上面的表格中我们还可以看到，安徽合力2006年前三季度的业绩就已经大大超越了05年全年，可以预见公司06年的盈利将会大幅增长，这很可能将是下一轮加速发展的开端，股价也可能大幅加速上涨。

再让我们来看看业内研究机构2006年3月对安徽合力的评价：

第一节　　　绩优高成长股票投资技巧（10）

“安徽合力在叉车行业中具有非常明显的优势；公司的销售收入、资产规模达到叉车行业的三分之一；净利润占叉车行业的50％以上。无论合资企业还是本土企业都难以撼动公司的龙头地位。公司既处于一个良好的行业环境中，又具备明显的竞争优势。05年G合力（600761）实现叉车销量19000台；同比增长近20％；继续保持叉车行业龙头地位。2005年公司整车销售额亿元；部件销售额4亿元；净利润达到亿元；每股收益元；净资产收益率达到15％；核心业务资产回报率达到；资本回报率达到较高水平；是一个价值创造型公司。”

而对于一个在未来5年能够保持15％净利润复合增长率的成长型公司，我认为市场当时给予它10多倍市盈率的估值水平太低了。与此同时，业内开始有部分机构给予重点关注。我当时给客户的建议是：逐步买进600761，这是难得的低风险机遇，这样的好公司低股价并不多。

之后，我们可以看到国泰君安等研究机构陆续提高其估值水平，从15元，18元，一直到30元以上。而中国国际金融公司更是连续重点推荐，看好这家公司的长期发展。

对于安徽合力的未来，我认为这家公司称得上是一家价值明星企业，对于这样公司应该从长远的角度来观察，应该长期纳入投资者的研究范围，持续的跟踪和关注。

案例四　　　云南白药（000538）的加速长跑

1999年，云南白药新任总经理王明辉刚一上任，就对外界表示要追求超常规的发展速度。青年企业家都是充满激情的，王明辉能做到吗？

云南白药的历史

1902年；云南名医曲焕章创制出伤科奇药“曲焕章万应百宝丹”；即后来的云南白药。该药功效以止血、消炎、镇痛为最；被誉为“中华瑰宝、伤科圣药”而声播海内外。

1955年；曲焕章之妻向政府献出秘方；云南白药开始批量生产；

1971年；在周恩来总理的指示下；云南白药厂正式成立；云南白药正式开始规模化、专业化生产；

1993年；云南白药在深圳证券交易所上市。

1995年；云南白药被国家列为二十年保护期一级中药保护品种；这是目前国家对中药最高级别的保护；云南白药处方被列为国家机密。

1999年　云南白药提速

“寻求超常规的发展速度”。这是1999年，云南白药新任总经理王明辉刚上任时对外界的表示。从下面的财务表格，我们可以看到，2000年主营业务收入同比1999年增长234％，净利润增长47％。

应该说王明辉和他的团队，都是非常出色的企业家和经营者。云南白药自1999年以来直到2006年，销售收入和净利润年均增长率在30％以上，这是非常了不起的成就。云南白药，在王明辉的带领下开始了加速长跑。而股价也反映了这种快速的增长发展，2000年起，云南白药的股价开始大幅上涨。

让我们看看云南白药出色的财务指标：

报告期主营业务

收入增长率净利润

增长率总资产

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